2月份国内铁矿石行情表现为震荡上行，月初在市场悲观预期下，铁矿石价格跟随钢材市场波动出现小幅回调，此后伴随钢材价格的再次上涨，铁矿石价格一路上行，并突破前期高点。此外在煤炭市场弱势情况下，焦炭现货价格持续偏弱，进而在一定程度上给出了较为明显的钢厂边际利润，同时刺激钢厂逐步复产，带动铁水产量持续同比大幅上涨，使得铁矿石现实需求连续增长，整体2月份铁矿石市场行情在需求端驱动下震荡上行。

展望3月份铁矿石市场，宏观层面的刺激政策预计继续维持，推动整体市场以及经济复苏，但是部分政策落地依旧需要一定时间来传导，短期难以形成实际需求量。铁矿石供应端方面来看，今年以来海外天气相对稳定，极端天气发生情况较少，对于铁矿石发运影响减弱，目前海外铁矿石发运基本保持相对同比高位水平，而且海外发中国的铁矿石比例在小幅上升，整体供应端预计保持相对稳定。从铁矿石需求端角度来看，钢材现实的偏弱导致钢厂利润持续萎靡，后期钢厂复产力度预计逐步放缓，而且环保因素短期也不可忽视，另外投机需求持续偏弱，整体需求端预计在3月份短期见顶。综合来看，预计3月份铁矿石市场高位下行。

一、宏观政策短期难解近渴

从宏观层面来看，今年国家保经济、稳增长的决心是坚定的，但是因为市场信心恢复、以及政策落地执行依旧需要一定时间，因此目前市场部分下游项目启动相对缓慢，依旧在等待政策的进一步落地推动，因此短期宏观政策层面对于下游实际需求的推动仍需时间进一步发酵。

二、铁矿石需求短期见顶

从铁矿石需求方面来看，2月份节后以来，在煤炭价格让利下，钢厂边际利润持续好转，虽然部分地区依旧有亏损情况，但是在钢厂利润边际好转的推动下，节后钢厂复产力度较高，铁水产量大幅上升，根据中钢协估算全国生铁产量数据显示，2月中旬全国生铁产量为233.15万吨，环比增长0.15%，同比大幅增加14.77%。另外根据兰格钢铁网统计全国主要钢企高炉开工率数据显示，截至2023年2月23日，全国高炉开工率为78.73%，环比增加1.56%，同比增加5.33%，整体需求复苏较快。但是因为目前下游需求启动缓慢，而且钢厂依旧处于亏损状态下，同时3月份环保情况不容忽视，整体预计3月份钢厂生产复苏节奏放缓，铁矿石需求短期见顶。

三、铁矿石供应保持同比相对高位水平

1、进口铁矿石供应季节性影响短期减弱

从进口铁矿石供应方面来看，虽然每年一季度是海外极端天气多发的季节，但是截止到目前，澳洲天气相对稳定，没有明显的极端天气发生，对于铁矿石发运短期影响减弱，同时巴西因为去年低基数原因，目前基本保持正常的发货节奏，整体海外季节性供应短期减弱。此外，澳洲铁矿石今年发中国比例有所提升，带动铁矿石供应端保持同期相对高位水平。根据兰格钢铁网统计数据显示，2023年2月20日-2月26日，全球铁矿石发货总量为2763.3万吨，较上周增加36.1万吨。目前来看，海外天气情况依旧保持正常水平，短期对发运影响相对较小，预期3月份进口矿方面供应保持稳定。

2、国产矿产量预计小幅恢复

国产矿方面在节后钢厂需求走好，以及生产逐步恢复下，铁精粉产量得到快速回升，但是近期国内再次发生几起严重矿山生产事故，在时间接近两会的节点下，短期可能会对国产矿生产产生一定影响，预计3月份国产矿产量小幅增长。

3、港口铁矿石库存或将转为小幅降库

从库存方面表现来看，2月份港口铁矿石库存连续四周累库，根据兰格钢铁网统计全国34个主要港口铁矿石库存为13026万吨，环比1月份大幅增加570万吨。钢厂持续低利润以及铁矿石供应端的相对稳定，使得2月份港口库存出现明显累积，而且目前虽然钢厂原料库存偏低，但是在现金流依旧相对偏紧的情况下，短期补库意愿偏低，预计3月份在铁矿石高需求高供应的带动下，铁矿石港口库存出现小幅降库。

四、三月份国内铁矿石市场高位下行

综合上述情况来看，3月份整体宏观层面预计会继续向好，但是受制于政策落地尚需时间来推动，而且市场开始要逐步走向现实定价市场，因此预期层面的影响短期减弱，而现实层面的表现将站上上风，从目前整体下游实际需求来看，资金到位情况差依旧是目前阻碍项目启动的主要因素，导致目前下游实际需求恢复弱于预期，进而使钢厂利润难有扩张，后期高炉复产动作预计逐步放缓，铁矿石需求或将短期见顶。预计在需求端短期见顶，而供应端保持平稳下，3月份整体铁矿石市场或将高位下行。