2023年9月份，国内铁矿石市场整体表现为冲高回落。9月初，铁矿石市场延续8月末的上行走势，并在高位震荡，但随后唐山开始限烧结，且发改委、证监会召集多家期货公司开会，研判铁矿石市场和价格形势，市场避险情绪随即升高，出现快速下行。然而铁水产量却逆市场预期继续增加，突破本年度高点，给予市场需求强力支撑，市场随即向上反弹，并不断攀高。在钢厂利润不断萎缩的背景下，市场对铁水产量的预期已经见顶，并会逐步减少，但铁水产量并未按照此预期变化，市场持续高位震荡。9月末，矿价高企，且临近中秋国庆假期，市场避险情绪有所升温，市场出现大幅下挫。总体来看，9月份，铁矿石市场在高铁水产量的有力支撑下不断走高，但月末的避险情绪使得市场大幅下行，呈现出冲高回落的走势。

展望10月份的国内铁矿石市场，预计震荡下行。9月份粗钢平控政策已逐渐淡出对市场的影响之中，铁水产量的强劲表现也在实际层面佐证了这一点。因此，市场将钢厂减产方式的注意力从行政层面的被动减产转变为供需层面的主动减产。原料价格的升高持续压缩着钢厂利润，市场预期钢厂会逐步降低铁水产量，以应对陷入亏损的困局。“金九”已过，尽管成材库存有所去化，但“银十”的成色依然堪忧。钢厂在10月份主动降低产量的可能性将增大，因此铁水产量在10月份或真正开始逐步下降，叠加海外矿山发运量的逐步提升，因此预计2023年10月份国内铁矿石市场震荡下行。

一、市场回顾：九月份铁矿石价格冲高回落

9月份，国内铁矿石市场整体表现为冲高回落。9月初，市场延续了8月末的上涨态势，但随后发改委、证监会出手“打铁”，市场应声回落，但铁水产量的亮眼表现则继续为铁矿石市场向上提供基础。9月中旬，钢厂为中秋国庆假期而进行的铁矿石补库开启，继续推高矿价，铁矿石2401主力合约最高来到881.5，而日照港PB粉港口现货价格则最高达到了950元/吨。随后在钢厂持续节前补库的支撑下，市场延续高位震荡走势。但进入9月最后一周，钢厂补库接近尾声，且市场避险情绪升温，使得市场突然大幅下挫。总体来看，8月份铁矿石市场表现出冲高回落的走势。

图1 港口铁矿石价格/铁精粉价格

据兰格钢铁网监测数据显示，截至2023年9月27日，进口铁矿石（日照港PB粉）现货价格较上月末上涨40元至935元/吨（详见图1）。唐山铁精粉现货价格较上月末上涨25元至1105元/吨（详见图1）。

二、供应端：铁矿石整体供应预计总体持稳

1、国内产量：8月份国产矿小幅增加，后期或小幅减少

尽管8月份北方天气炎热多雨，但国产矿产量依然保持增长态势。据国家统计局数据显示，2023年8月全国铁矿石产量8633.3万吨（详见图2），环比增长0.7%，同比增长1.3%；1-8月全国铁矿石产量65916.9万吨，同比增长7.0%。今年较高的国产矿产能利用率使得国产矿产量持续增加。9月份天气较为稳定，气温逐渐降低，多雨天气进一步减少，但10月份国庆假期的安全检查则对国产矿开采带来影响，预计9、10月份国产矿产量小幅减少。

图2 国内铁矿石原矿产量

2、进口量：8月份进口铁矿石小幅增加

根据海关总署数据显示：2023年8月份，我国进口铁矿砂及其精矿10641.5万吨（详见图3），同比增长0.1%；1-8月，我国进口铁矿砂及其精矿77565.8万吨，同比增长7.4%。8月份我国进口铁矿石同比小幅增加，铁矿石供应继续增加。

图3 铁矿石进口量

3、发运量：预计10月份全球铁矿石发运持稳

据兰格钢铁网监测数据显示，9月份全球铁矿石发运量整体环比有所减量，其中9月份巴西、澳大利亚发运量均较上月小幅减少，主要是由于8月份澳大利亚、巴西两国发运量均超出平均水平，因此9月份发运量环比减少属正常情况。10月份澳大利亚、巴西天气仍将正常，两国或将稳定发运。从整体上来看，预计10月份全球铁矿石发运量整体持稳。

图4 全球铁矿石发运总量

4、到港量：预计10月份铁矿石到港量总体持稳

据兰格钢铁网监测数据显示，9月份全国48港铁矿石到港量较8月大幅减少，主要是因为9月份全球铁矿石发运量减量明显。澳大利亚9月到港中国的铁矿石量较8月基本持平，但巴西9月到港中国的铁矿石量则较8月出现了大幅减少。10月份澳大利亚、巴西天气稳定，对两国发运量影响较小，因此到港中国的铁矿石量或将持稳。综上预计10月份铁矿石到港中国的量总体持稳。

图5 全国48港铁矿石到港量

三、库存端：港口库存或转为累库 钢厂库存或回归低位

9月份铁矿石港口库存整体保持降库状态。据兰格钢铁网监测数据显示，截至2023年9月20日，全国34港铁矿石港口库存为11383万吨（详见图6），环比上月减少164万吨，与去年同期相比减少1040万吨。从供应上来看，由于9月份到港中国的铁矿石量总体大幅减少，且需求侧继续亮眼表现，显示钢厂生产力度尚未减弱，而钢厂的节前补库带动港口疏港量持续增加，因此铁矿石港口库存继续去化。而10月份铁矿石到港量预计持稳，但国庆节后，规模性补库告一段落，钢厂将转向低库存模式，如亏损进一步走扩，则会减少港口铁矿石采购量，因此预计10月份铁矿石港口库存整体转为累库。

图6 铁矿石港口库存量

9月份钢厂整体铁矿石库存有所增加，主要是因为9月中旬开始的钢厂节前铁矿石补库。而铁水产量再创新高，表明钢厂生产动力强劲。但昂贵的原料价格则持续侵蚀钢厂利润，钢价涨幅不及原料价格；另外，“金九”的成材需求并无明显增长，而“银十”预期则进一步弱化，因此钢厂或在国庆节后继续恢复低库存模式。因此预计10月份钢厂铁矿石库存回归低位。

四、需求端：铁矿石市场需求预计走弱

据国家统计局数据显示，2023年8月份，全国生铁产量7462万吨（详见图7），同比增长4.8%。2023年1-8月份，全国生铁产量60359万吨，同比增长3.7%。8月份全国生铁产量与去年同期相比增长4.6%，生铁产量继续增加，显示铁矿石需求较好。

图7 国内生铁产量

据兰格钢铁网监测的全国主要钢企高炉开工率数据显示，截至2023年9月21日，全国主要钢铁企业高炉开工率为79.48%（详见图8），环比上月上升0.2个百分点。9月份全国主要钢铁企业高炉开工率小幅上升，显示钢厂整体检修情况较少。随着10月份钢厂利润继续恶化，钢厂生产动力或开始减弱，部分亏损加重的钢厂开启检修减产模式，因此预计10月份全国主要钢铁企业高炉开工率小幅下降。

图8 全国主要钢企高炉开工率

9月份铁水产量继续与市场预期走向相反，并一度增至年内新高，显示钢厂生产积极性高涨。尽管钢厂利润微薄，甚至亏损，但亏损尚在可控范围之内，对生产影响有限。粗钢平控政策在高铁水产量的背景下逐渐被市场淡忘，铁矿石需求预期与实际形成双高局面，矿价因此居高难下，既对钢材成本有支撑作用，同时压制钢厂利润，如10月份成材需求不及预期，那么钢厂自主减产计划或将逐步提上日程。因此预计10月份铁水产量逐渐减少。

图9 国内主要铁矿石招标钢企铁矿石公开招标数量

据兰格钢铁网监测数据显示，9月份国内主要铁矿石招标钢企铁矿石公开招标数量环比上月大幅增加，主要是因为钢厂进行中秋国庆节前补库所致。而9月份铁水产量继续高升，表示钢厂生产意愿强烈，持续不断进行刚需补库。国庆过后，利润堪忧的钢厂将恢复低库存状态，招标量或将大幅减少，而部分钢厂可能开始检修减产，因此铁水产量或逐渐减少。综上预计，10月份铁矿石市场需求或走弱。

五、政策面：美联储加息预期影响有限 国内潜在地产刺激政策利多市场

从国际角度来看，尽管美联储在9月中下旬的议息会议上再次暂停加息，是本轮美联储“大紧缩周期”的第二次暂停加息，这让市场对美联储紧缩周期结束的预期再度增强，但由于美国通胀依然高于美联储设定的2%长期目标，鲍威尔则坚定信念要实现这一目标，因此10月底的美联储议息会议不排除再次加息。而10月份潜在的加息预期或多或少会扰动大宗商品市场，但由于前期美国银行业危机再次被触发的风险较小，那么短期市场流动性危机或难以出现，因此预计对10月份铁矿石市场影响有限。

从国内角度来看，9月份粗钢平控政策预期基本消散，钢厂生产节奏加快，铁水产量表现强劲，铁矿石市场大幅走强。另外，房地产刺激政策不断释放，意在消费端恢复居民信心，刺激购房需求，因此利好黑色系市场，市场情绪得到提振，尤其原料端在钢厂需求的加持下出现大涨行情。10月份地产等相关刺激政策或继续稳步出台，届时将继续形成对市场的利多影响。综合来看，10月份铁矿石市场预计受到美联储加息预期的影响较小，但受国内潜在的地产刺激政策继续释放的影响较大。

六、市场展望：十月份国内铁矿石市场震荡下行

展望10月份的国内铁矿石市场，预计震荡下行。从供应端来看，10月份澳大利亚、巴西天气仍将正常，两国或将稳定发运，因此预计铁矿石到港中国的量整体持稳。但国庆前后安全检查或使国产矿产量小幅减少。从库存方面看，预计港口库存转为累库，而钢厂库存在国庆假期后或回归低位。从需求端来看，随着钢厂国庆节前补库将铁矿石需求推向阶段性高点，节后成材需求一旦不及预期，部分亏损严重的钢厂或开始自主减产，高炉开工率或逐步下滑，进而致使铁水产量逐渐减少，因此预计铁矿石市场需求走弱。从宏观角度看，美联储后期仍有加息可能，但对市场实质影响有限；但国内潜在的地产刺激政策则利多市场。综上所述，预计2023年10月份国内铁矿石市场震荡下行。