宏观数据：

中国人民银行统计数据显示，2023年10月末，广义货币（M2）余额288.23万亿元，同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。狭义货币（M1）余额67.47万亿元，同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。10月份人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元；10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。

兰格点评：

10月份，由于受到国际原油、有色金属价格波动及上年同期对比基数走高等因素的共同影响，工业生产者出厂价格指数同比下降2.6%，同比降幅较上月扩大0.1个百分点；环比持平，由上月的环比上涨转为持平；工业生产者购进价格指数同比下降3.7%，同比降幅较上月扩大0.1个百分点；环比上涨0.2%，环比涨幅较上月收窄0.4个百分点（详见图1）。对于国内制造企业来说，由于受制于需求不足以及企业效益的有限改善，致使企业生产活动放缓，从而也制约了企业制造用钢需求的释放力度。

从10月份金融数据来看，信贷和社融再次呈现了环比同步回落的态势，10月份人民币新增贷款额同比略有多增，但环比下降近七成；社会融资规模增量同比明显多增，环比下降超五成（详见图2）；狭义货币(M1)同比增速继续下滑，广义货币(M2)同比增速维稳（详见图3）。从贷款端来看，10月份企业的短期贷款有所减少，中长期贷款继续增加，表明企业在预期不断增强的支撑下，更加注重企业的长期发展；而居民的贷款也呈现“短减中长增”的态势，反映居民的信心依然处于恢复之中。而从社融端来看，10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4837亿元，同比多增232亿元，政府债券净融资同比大幅增加，企业债券净融资同比明显减少，表明现阶段政府债券净融资依然是“主力军”，政策端应该更加关注企业端的信贷需求。

当前，世界进入新的动荡变革期，全球面临的不确定性和挑战多，地缘冲突加剧，贸易保护主义普遍抬头，高通胀、高利率、高债务的特征突出，全球流动性收紧的累积效应逐步显现，世界经济复苏乏力。今年以来，中国央行的货币政策持续加大逆周期调节，统筹运用总量与结构、数量与价格工具，有力有效地支持了实体经济发展，10月底，五年一次的中央金融工作会议召开，会议指出，要始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱；要优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等；要促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。随着宏观调控组合政策发力见效，经济企稳回升态势明显，经济运行中积极因素在积累，亮点在增多，预期在好转，也将继续成为世界经济增长的重要引擎和稳定力量。

目前来看，国内钢材市场已经逐渐转入了传统需求淡季，由于信贷和社融的“同增环降”以及信贷结构性差异，作为主力军的政府信贷迎来了“强发力”，与此同时，从10月底开始发行的特殊再融资债券规模已经超过了1.2万亿元，这将成为项目资金的“接续力量”，而且四季度依然还会有“万亿国债”的加持，共同为基建投资增加“资金动力”，虽然项目资金到位情况持续改善，但由于北方市场面临着初冬暴雪的不断侵扰，南方市场也将面临着大范围降雨的影响，国内基建项目开工和施工将可能会呈现先赶工后进度放缓的情况；而房建市场将在政策性利好之中进入重大转型阶段，但短期对于新开工和投资的带动依然有限；而制造用钢需求将在需求释放不足与效益有限好转的影响下，呈现释放力度逐渐放缓的态势。（兰格钢铁研究中心，葛昕，转载请注明出处）