宏观数据：

据中国人民银行统计数据显示，2024年1月末，广义货币(M2)余额297.63万亿元，同比增长8.7%。狭义货币(M1)余额69.42万亿元，同比增长5.9%。流通中货币(M0)余额12.14万亿元，同比增长5.9%。1月份人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元；1月社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。

兰格点评：

2024年1月份，受国际大宗商品价格波动影响，工业生产者出厂价格指数同比下降2.5%，同比降幅较上月收窄0.2个百分点；环比下降0.2%，环比降幅较上月收窄0.1个百分点；工业生产者购进价格指数同比下降3.4%，同比降幅较上月收窄0.4个百分点；环比下降0.2%，环比降幅与上月相同（详见图1）。对于国内制造企业来说，虽然开年以来全国各地积极谋篇布局，努力提振经济，但国内需求收缩的制约仍然突出，从而限制了制造用钢需求的释放。

从2024年1月份的金融数据来看，信贷和社融均呈现了“开门红”，其中人民币新增贷款额同比略有多增，社会融资规模增量同比也有所多增（详见图2）；狭义货币(M1)同比增速呈现了“跳升”的态势，而广义货币(M2)同比增速延续了下降的态势（详见图3）。

从贷款端来看，1月份企业贷款3.86万亿元，其中，短期贷款增加1.46万亿元，占企业贷款总量的37.8%；中长期贷款增加3.31万亿元，占企业贷款总量的85.8%；票据融资减少9733亿元；表明企业在政策预期的影响下，在注重企业中长期发展的同时，短期发展与风险控制的态势更加明显。1月份居民贷款9801亿元，其中，短期贷款增加3528亿元，占居民贷款总量的36%；中长期贷款增加6272亿元，占居民贷款总量的64%；表明居民的信心仍然处于恢复之中，中长期信贷意愿要强于短期，说明政策对于房地产的支持作用正在逐步显效。

从社融端来看，1月社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.84万亿元，同比少增913亿元；企业债券净融资4835亿元，同比多增3197亿元；政府债券净融资2947亿元，同比少增1193亿元；表明政府债券净融资“发力不足”，而企业端的融资力度正在逐渐“出圈”。

当前全球经济复苏动能分化，发达经济体政策调整、地缘政治冲突等不确定性上升，国内进一步推动经济回升向好需要克服一些困难挑战。2024年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，始终保持货币政策的稳健性，增强宏观政策取向一致性，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

2024年对于货币政策的关键词应该是“稳健性、一致性、合理性”，其一是稳健性：稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。其二是一致性：加强政策协调配合，有效支持促消费、稳投资、扩内需，保持物价在合理水平。持续深化利率市场化改革，进一步完善贷款市场报价利率形成机制，发挥存款利率市场化调整机制作用，促进社会综合融资成本稳中有降。其三是合理性：发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，支持采取债务重组等方式盘活信贷存量，提升存量贷款使用效率。2月18日中国人民银行进行1050亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平；进行5000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平。这恰恰体现了今年货币政策的“合理性”的存在。而对于房地产行业的支持点则在于加大对保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造的金融支持力度。

龙年初九各地开工大吉，但春节假期的影响依然存在，各地钢材市场尚未完全开市，但在开年以来全国各地积极谋篇布局，努力提振经济，加力促进项目开工和施工进度，同时也在“天量”货币信贷的支持下，市场对于经济的强预期充满期待，使得节后钢市迎来了久违的“开门红”。（兰格钢铁研究中心，葛昕，15810671409（微信同号）转载请注明出处）