宏观数据：

据中国人民银行统计数据显示，2024年2月末，广义货币(M2)余额299.56万亿元，同比增长8.7%。狭义货币(M1)余额66.59万亿元，同比增长1.2%。1-2月人民币贷款增加6.37万亿元；1-2月社会融资规模增量为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。

兰格点评：

2024年2月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于传统淡季，工业生产者出厂价格指数同比下降2.7%，同比降幅较上月扩大0.2个百分点；环比下降0.2%，环比降幅与上月相同；工业生产者购进价格指数同比下降3.4%，同比降幅与上月相同；环比下降0.2%，环比降幅与上月相同（详见图1）。对于国内制造企业来说，国内需求不足问题仍然突出，从而制约着制造用钢需求的释放。

从2024年2月份的金融数据来看，信贷和社融均呈现快速回落的态势，其中人民币新增贷款额同比有所少增，环比大幅回落；社会融资规模增量同比明显少增，环比急剧回落（详见图2）；狭义货币(M1)同比增速呈现了“跳水”的态势，而广义货币(M2)同比增速延续持平态势（详见图3）。

从贷款端来看，1-2月份企业贷款5.43万亿元，其中，短期贷款增加1.99万亿元，中长期贷款增加4.6万亿元，票据融资减少1.25万亿元；表明企业在注重企业中长期发展的同时，短期发展与风险控制的态势得以延续。1-2月份居民贷款3894亿元，其中，短期贷款减少1340亿元；中长期贷款增加5234亿元；表明居民的信心仍然处于恢复之中，中长期信贷意愿要强于短期，说明政策对于房地产政策的效果正在显现，但整体规模效应依然不足。

从社融端来看，1-2月社会融资规模增量为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加5.82万亿元，同比少增9324亿元；企业债券净融资6592亿元，同比多增1293亿元；政府债券净融资8958亿元，同比少增3320亿元；表明开年以来政府债券净融资“发力不足”的现象愈加明显，而企业端的融资力度正在逐渐发力。

随着宏观组合政策效应持续释放，经济内生动能继续修复，生产需求稳中有升，就业形势总体稳定，居民消费价格同比由降转升，发展质量不断改善，经济运行起步平稳，延续了回升向好态势。央行对于今年的货币信贷政策的主旨是“加强总量和结构双重调节”，要聚焦保持稳健的货币政策灵活适度、精准有效，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，加强总量和结构双重调节，持续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。与此同时也要“防风险”，要聚焦稳妥有效防范化解重点领域风险，做好金融支持地方政府债务风险化解工作，因城施策精准实施好差别化住房信贷政策，满足各类房地产企业合理融资需求。

目前来看，国内钢市在“政策落地不及预期、需求释放依然较弱、钢厂大范围减产保价、成本负反馈明显”等多重因素的影响下呈现弱势下探的行情，虽然天气逐渐变暖，适宜室外工程的施工，但由于“低位”货币信贷的制约，项目资金到位情况不佳，重大项目的施工进度不尽人意，从而限制了终端需求的释放力度。（兰格钢铁研究中心，葛昕，15810671409（微信同号）转载请注明出处）