报告结论
2018年以来，美股不再单边上涨、走势持续震荡。结合美股和美国经济的关系，美股见顶历史经验，以及美股行业指数最新走势，我们发现：
1)美股是美国经济晴雨表。历史经验来看，美股走势一般同步或弱领先于美国经济走势。比如，在美国经济高速增长时期，美股往往加速上涨；而随着美国经济增速回落，美股的上涨速度也一般开始放缓。
2)2月以来，“聪明钱”大举撤出美股，美股不再单边上涨、走势持续震荡。“聪明钱”代表美股开盘后30分钟以及收盘前的资金流向，它是美股走势的风向标。比如，“聪明钱”大举撤离时，美股往往承压。今年2月以来，流入美股的“聪明钱”大幅下降，美股也结束单边上涨态势、走势持续震荡。
3)美国国债期限利差、企业信用利差和油铜比最新变化，预示美股前景不宜过度乐观。美国经济后周期阶段，美债期限利差趋于倒挂，企业信用利差和油铜比等趋于见底回升，且倒挂或见底时点均领先或同步于美股见顶。目前，美债期限利差已收窄至40bp左右，企业信用利差和油铜比也位居历史低位，美股前景或不宜过度乐观。
4)美股行业指数最新走势，显示美国经济或进入后周期阶段。美国经济后周期中，由于企业端景气一般领先居民端景气下滑，美股必需消费品指数因此往往跑赢大盘和资本财货指数。目前，美股必需消费品指数与标普500指数、资本财货指数的比值均已降至历史低位，且显示出止跌反弹迹象，预示美国经济或进入后周期阶段。 |
